在期权交易中，由于买方是权利方（只有权利，没有义务），卖方是义务方（只有义务，没有权利），因此只有卖方需要缴纳保证金。在实操中，过高的保证金占用容易影响收益，过低的保证金占用又容易放大风险，所以保证金是期权交易制度中最重要的元素之一。

期权里有着千变万化的组合。以最简单的双卖组合为例，卖出C3000+P2600，过去的保证金是两腿都收的，但事实上到期时，标的价格最多变化到只有一个义务仓会被行权，那是不是应该可以设计相应的制度降低我们的保证金占用呢？这就是期权组合保证金设计的一个初衷。

当投资者持有多只期权时，期权各头寸存在着"自对冲"，即各合约能相互抵消大部分风险。譬如，以最简单的卖出宽跨式(卖出50ETF12月购3.0+卖出50ETF12月购3.1)为例。未实施组合保证金以前，虽然在合约到期日上述两张合约，最多只有一张合约能被行权，但是这两张合约仍然都要缴纳保证金。这使得投资者的资金效率低下。

期权的组合保证金是把一些常见的期权策略组合视作一个整体，依据该整体存在的最大的风险来收取保证金，因此组合保证金往往比投资组合全部义务仓保证金之和要低。这样将大幅提高资金使用效率。

下表罗列了6种组合保证金类型：

组合保证金实施以后，对对投资者影响可总结为如下几点：

1、对于期权买方而言，可以用构建价差组合的方式来代替单边裸买。既可以降低成本和风险，又不需缴纳保证金。此外，在高隐波的市场中，还能减少单边买入时市场隐波回落的风险。

2、对于期权卖方而言，主要涉及卖出跨式和卖出宽跨式策略。从前文中可以看到，在组合保证金业务下，卖出跨式和宽跨式策略能节省约40%-50%的资金，极大的提高了资金的使用效率。另外，这也使得稳健、风险偏好低，喜欢蝶式或鹰式等策略的投资者有了大展身手的舞台。

3、最后需要值得注意的是，价差组合策略于其成分合约在到期前第二个交易日自动解除，而跨式和宽跨式空头于其成分合约在到期日自动解除。组合策略自动解除后，所需保证金将恢复至各个义务仓保证金的总和。此时，投资者将面临保证金大幅上升的风险。若账户内金额不能覆盖所需保证金，则将面临强平的风险。因此，建议构建组合策略的投资者在到期日来临前提前平仓，或准备充裕的资金，以避免保证金不足而被强平。