宏信视角

2017年12月金融数据点评—信贷社融均回落,M2再创新低

事项:

12月,新增人民币贷款5844亿,同比少增4600亿,环比少增5356亿;社融增量1.14万亿,同比少增4999亿,环比少增4582亿。

12月末,M2同比增长8.2%,增速比上月末低0.9个百分点,比去年同期低3.1个百分点;M1同比增长11.8%,增速比上月末低0.9个百分点,比去年同期低9.6个百分点。

点评:

信贷大幅回落,季节性和信贷额度紧张是主因。12月,新增信贷5844亿元,同环比均出现明显的少增,主要由于季节性影响和年底信贷额度控制,其中:居民短期贷款181亿,环比大幅少增1847亿,超越季节性特征,可能主要由于年底消费贷、经营贷严查有关;居民中长期新增贷款311亿,环比少增1066亿,基本符合季节性特征;企业中长期贷款2059亿,环比少增2216亿,短期贷款新增-984亿,由正转负,而票据融资1440亿,环比大增1055亿,主要由于商业银行年末额度紧张所致,企业更多的转向和票据融资。

社融明显收缩,主要由于信贷大幅少增影响。12月社融增量1.14万亿,比上月少增4582亿,同样符合季节性特征,主要由于信贷的大幅少增,社融口径新增信贷5738亿,比上月大幅少增了5690亿,在表内融资由于额度限制紧张之下表外融资出现反弹,信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计3567亿,比上月多增1838亿;债券融资由于利率已经维持高位依旧保持低位,本月融资621亿,比上月少增95亿;股票融资也由于监管趋紧有所减少,本月融资792亿,比上月少增532亿。

M2再创新低,M1继续回落。12月M2增长8.2%,比上月末低0.9个百分点,再次创出新低。11月存款减少7929亿元,其中居民和企业存款分别增7797亿、1.33万亿,财政存款则积极性减少1.23万亿,但非银金融机构存款则超季节性大幅减少9129亿,随着年底金融监管和去杠杆的再次加码,同业金融存款大幅收缩成为拖累货币派生的因素之一。12月M1同比增长11.8%,比上月末低0.9个百分点,同样再创新低,主要由于金融监管加码和去杠杆所致。

信贷和社融数据收缩并非说明经济转弱。12月,信贷和社融数据均明显回落,主要是由于年末银行额度紧张,信贷受限促使企业通过表外融资增加,但社融增速虽然出现下降,但仍保持相对高位,并不能说明经济转弱,预计年后社融和信贷数据有望回升,继续对经济构成支撑;金融服务实体经济本源的回归,防止资金空转、去杠杆仍将延续,在监管高压下态势之下,M2和M1增速仍旧承压,预计仍将低位运行。