宏信视角

2017年12月物价数据点评—CPI上涨符合预期,关注天气和油价对通胀的影响

事项:

12月,CPI同比1.8%,前值1.7%,环比0.3%;PPI同比4.9%,前值5.8%,环比0.8%。2017年全年CPI上涨1.6%,涨幅比上年回落了0.4个百分点;PPI上涨6.3%,结束了自2012年以来连续5年的下降态势。

点评:

CPI小幅回升符合预期,通胀整体温和。12月CPI同比1.8%,前值1.7%,预期1.8%,基本符合预期,环比上涨0.3%。天气转冷对食品价格产生了明显的影响,猪肉、水产品和鲜菜价格由降转升,鲜菜和鸡蛋价格涨幅进一步扩大,食品价格环比由上月跌0.5%转为本月涨1.1%,同比跌幅收窄0.7个百分点至-0.4%;非食品价格主要由于汽油、柴油和液化石油气等能源价格上涨继续上涨0.1%,连续5月上涨意味着工业品价格的上涨逐步向CPI传导,由于基数效应同比涨幅小幅收窄0.1个百分点至2.4%。整体上来看,2017年全年CPI上涨1.6%,涨幅比上年回落了0.4个百分点,整体通胀比较温和。

PPI由于基数同比大幅回落,但价格支撑因素仍强。12月PPI同比4.9%,前值5.8%,预期5.0%,小幅低于预期,环比0.8%。PPI同比价格由于基数较高出现明显的回落符合预期,而从环比来看,四季度由于供需紧张的燃气价格出现明显的上涨,同时环保限产等导致钢铁、铁矿石等有色系价格也上涨,共同促使PPI环比涨幅比上月再扩大0.3个百分点。2017年全年,PPI结束了自2012年以来连续5年的下降态势转为上涨6.3%,供给侧改革效果显现对企业盈利改善和经济的回升起到积极的作用,也为后续实体去杠杆等政策的推进打下了一定的基础。

关注天气因素和油价上涨对通胀的影响。12月通胀整体温和,近期由于全国气温下降显著低于历史同期,可能会显著推升食品价格,同时去年CPI基数较低,可能促使CPI出现明显的回升,另外油价的持续上涨也可能促使非食品价格回升推升通胀预期;PPI由于基数效应回落仍将延续,但由于环保限产的持续推进对工业品价格构成支撑;PPI-CPI的剪刀差将明显缩窄,有利于成本向下游行业转嫁,有助于中游行业的盈利进一步改善,对经济和企业盈利仍构成较好的支撑。