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三川股份(300066)2015年中报点评—智能水表放量延续,智慧水务持续推进

事项:

公司公布2015年中报,上半年营业收入3.13亿元,同比增长4.6%,归属上市公司净利润0.62亿元,同比增长20.14%,每股收益0.16元。

点评:

智能成表维持高增长,业务转型初显成效。公司上半年收入3.13亿,同比增4.6%,其中智能成表同比增长32.76%,销售收入同比增长56.06%,占主营业务总收入的25.55%,占比高出去年8.36个百分点,毛利率略增0.4个百分点,智能成表已经成为公司的增长的主力开始放量;另外,普通表(+23.33%)和节水表(+6.71%)的收入增速均高于去年,毛利率也有所提升,显示出稳定的发展态势;智能基表的收入增速及占比均持续下滑,表明公司智能水表业务重心已逐步转移到毛利率更高的智能成表上。综合来看,公司的业务转型已经初步取得成效,未来智能成表将成为公司增长和转型的重要业务继续推进。

物联网水表成功上市推广,助力智慧水务实施。公司成功获得的冬奥会主办城市之一张家口10万台物联网水表及相关服务订单,有望成为物联网水表推广的标杆案例;公司还与龙江环保合作,是牡丹江和佳木斯等供水公司实施80万台水表智能化改造的主要合作方。公司已经与中国移动、金卡股份建立战略合作伙伴关系,推动物联网水表的完善和创新、促进物联网平台建设及数据共享与应用;除了基于PC端的传统水务系统外,公司研发了移动端的手机APP系统,建立互联网入口,拓展包含支付、金融、生活、健康、娱乐等业务(服务),打造家庭健康水生活生态链。

借中国制造业产业升级契机,持续推进外延式发展。近几年,除了阶梯水价外,“水十条”、“互联网+”以及“中国制造2025”等一系列政策也陆续开始实施,在中国制造业产业升级过程,公司围绕“水”相关业务将得到难得的发展机遇,公司在“智能”方面的研发及技术成果有望借此契机面对更广阔的市场机遇,公司也将持续持续推进外延式发展,借助资本市场平台积极探索包括水检测、水治理(处理)等业务(资源)的构建与整合,以期形成完整的智慧水生态健康产业结构布局。

盈利预测及投资建议。预计2015-2017年,全年归属于上市公司的净利润分别为1.67亿元、2.03亿元、2.5亿元,净利润增速分别为33.3%、21.4%、23.3%。看好公司“智慧水务+环保水工”的战略布局,维持“买入”评级。

风险提示:智能水表推广慢于预期;技术研发和外延式发展缓慢。

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